二季度投资策略:宏观经济稳中向好 债券品种分
来源:未知 发布时间:2017-04-27 16:29
导读“债市研判六人谈”是《债券》杂志延续八年的债市季度研判品牌活动。近日,2017年第二季重磅来袭!听听六位债市大佬怎么看二季度宏观经济、货币政策和债市投资策略...
重磅 | 债市二季度投资策略:宏观经济稳中向好 债券品种分化加剧
  二季度经济形势

  宗军:当前对于宏观经济走势的判断市场上出现了一些分歧,有观点认为已经走过了调整的拐点,也有观点认为今年将是前高后低。各位专家对此怎么看?

  吴之雄:总体上看,今年国内宏观经济会呈现前高后低态势。

  首先,要明确近期经济企稳回升的核心驱动力。经济中确实出现部分新动能、新热点,比如共享经济和人工智能等,但主要还是房地产和基建,也有机构提出库存周期。个人认为,关键还是房地产,一是房地产开发投资提速,二是房地产对上下游带动明显,三是房地产对土地出让、地方税收等贡献很大,为基建提供了强有力的资金支持。房地产和基建发力加快了部分行业去库存进程,随之而来的补库存相应表现为“库存周期”。

  其次,在房地产、基建投资惯性和“库存周期”余温作用下,二季度经济问题不大,但三、四季度增速应该会有回落。一是房地产行业泡沫严重,一季度密集出台大范围、强力度的调控政策, 后续对房地产相关行业肯定会产生很大影响;二是基建扩张受到资金供给限制,比如房地产调控影响地方财政收入;去年平台债规模创历史新高,目前政策却明显趋紧;去年各种政府主导的开发基金如火如荼,但在金融去杠杆影响下,目前落地越来越困难、成本越来越高;在PPP进度不及预期的背景下,原来地方政府主要通过打“政府购买”的“擦边球”开展贷款等融资,近期“政府购买”政策明显收紧,影响地方财政的投放和杠杆撬动能力。

  最后,从政策意愿上看,中央将今年GDP增速目标定在6.5%,低于去年,表明中央无意将经济增速“硬挺”在过高位置,尤其是在货币、财政政策空间非常有限情况下。今年经济增长“前高”已然确立,政策力度可能降低,“后低”可期。

  张明:我认为当前经济走势也是前高后低。